1900-1930
美國股市交易
1792年在紐約就成立了，但到1920年之前都不算普及。整個股市有半數是鐵路相關產業(1800年代發展的結果)。人們的交通沒有所謂的柏油公路、沒有汽車。
1920年之前，股市活動是富人的專利，一般民眾雖然也懂得投資，但他們的標的是房子、石油、金屬、家族企業(流動性很低是共同特徵)和銀行存款。銀行法規制度也不像今天完善，沒有FDIC。銀行的定存利率很高5%吸引人來存款，好讓銀行借貸更多出去。
1918年一戰結束，幾年通膨下來，1919年的物價相較1913年漲了70%，而且漲了就漲了沒有再回去，人們第一次開始意識到美金不保值，把錢放銀行成了蠢事。少數人在股市嘗到甜頭帶動了風潮。另一方面交通代表了自由，1908年Ford model T成為第一款量產國民車進入人們生活，改變了接下來數十年美國的交通(好比1950年代開始興建高速公路)。能開一台車是很威風的事情！不只是車，冰箱、吐司機、吸塵器這些新玩意都在這個時代出現。
美金不保值、股市有賺頭、銀行好借錢、想自由，這些理由帶動了愈來愈多人進入股市投資(stock market mania)。股市有賺頭還不只是買股而已，多數人借錢買股(margin)，只要首付10%，你就可以擁有該股票，股票本身為剩下的90%擔保。買東西都是貸款：每10輛車有6輛、 每10台電話有8台。歐洲眼紅，拼命地往美國塞金條讓銀行做貸。
股市終於1929年泡沫，Great depression持續至1933年，股市跌了89%。Great depression的傷疤影響是深遠的。舉其二。第一、人們對股市的不信任持續到1950年代，1952年股市才回到1929年水平，1954年仍只有4%的美國人願意參與股市投資，大多數人回去投資地產了。第二、股市泡沫後，投資人(銀行)四處回收資產，德國一戰打輸欠債已經夠慘了、現在銀行還來討債，埋下Hitler上台的種子。
1930-1980
並不是所有人在Great depression都是輸家，Keneddy家族賣在高點還做short selling，一舉致富。Getty、Howard Hughes。1933年Roosevelt將
The banking act寫入法律，
FDIC成立、新政(New Deal)，Greenbelt, Maryland就是新政下的實驗。股市終於有法律管制。
1941年二戰開始，美國內需大增以支持戰事，經濟扶搖直上，美國中產階級在1950年代收入超高，地產是主要投資標的；人們對股市充滿不信任。不信任是其一，股市本身也挺沒效率的：沽價對象broker單一，沒辦法貨比三家、下單到成交可能超過一天、標的無幾、沒有mutual fund、沒有國外的標的、手續費高。導致1953年股市成交量甚至低於每日一百萬單、1954年交易所還要推出促銷活動：每個月40美金你就可以參與股市投資喔！smart move！定期定額這個模式在1970年代mutual fund成了主流。
1950年代雖然有韓戰，世界沒有其他太大的衝突，整體美國經濟向上。1960年代又不一樣了，越戰、媒體興起開始可以左右民意、Civil Rights movement。1970年代人們開始回鍋投資股市，這時股市的三大巨頭是Exxon mobile、General motors、Ford。1929年股市崩盤只花了5天，但1973年的衰退緩慢得持續至1975年，Nixon的最後一根稻草：1973脫離金本位(ending of
Bretton Woods system)。
關於金本位，掛鉤的意思就是持有多少黃金就能印多少美元，或說就"只能"印多少美元，就這方面來說，脫鉤是比較有吸引力的，脫鉤後愛印多少印多少，美國政府做擔保。從一個國家的角度來看，能持有黃金、石油、天然氣固然好事，沒有也非絕路，人力資源(human capital)也是國家重要資產，進口->加工->出口、或進口/出口勞力，都是關乎人(而非天然資源)的經濟。
說回來。美國越戰打輸、中東禁止出口(embargo)石油到美國，這股市的三大巨頭三個都重度依賴石油馬上就垮了，本來(embargo前)3塊美元一桶、漲到(1974年)12塊。這時候的美國經濟常常被用stagflation形容：stagnant+inflation。stagnant指的是薪水不漲、inflation通膨漲漲漲。這時的股市既然重度依賴石油、波動就跟著大，人們又遠離股市重回地產。
1981-1989年Ronald Reagan上台，The Tax Act、ERTA、Supply-side economics，漸漸把經濟帶回正軌。降低賦稅讓"生產supply更容易、而不是刺激消費demand"的做法，定義了Reagan在經濟上的成就。降低賦稅的結果也即將成就新的大企業：IBM、Microsoft、Cisco、Dell、Intel。
1980-2000
Reagan的降低賦稅政策雖然對富人是最有利的，但它照顧到了廣大的低收入戶，成功讓通膨穩定壓在5%以下，持續至1995左右。股市也買單，1980年代股市大漲，IBM在這一波起來了，推出個人電腦，開始了所謂的digital revolution。
1987年股市有個大約8個月的小振動(衰退？)，當時有個商品叫portfolio insurance，是說如果股票跌了，那它就賣股票來對衝。對衝看起來是停損了沒錯，但股票跌就賣股票聽起來也夠奇怪的了，不是滾雪球嗎？另方面，用電腦交易的時代開始了。早期的電腦不穩定，似乎也造成很多交易上的錯誤。
整體來說1990年代通膨低、股市重心轉移至科技股、經濟大好、美國工作收入也好。雖然1991有George Bush打Gulf war，失業率在這年有7%，稅也高，但很快1992年總統就換上Bill Clinton了，Bill降了稅，人們手上錢多就想投資，所謂的digital revolution就是人們看到www或是.com就會把錢投進去。股市在2001年Enron案之前還不知道要如何規定上市公司正確財報。2000年股市dot-com泡沫至2002年末。Cisco股價跌了86%，很多網站死了，Amazon活了下來。
https://open.spotify.com/episode/0JFhD7z8YZx7VwLMpPThLk?si=uG3BVfEoRZqhhRMm9dGWTA
